2026FY FCF估算

按以下假设更新c1成本：

铜价$6.1/lbs,
金价$4100/oz,
银价$60/oz

Codex预测的2026FY FCF

2026E 合并口径 FCF：约 US$1.8-2.4bn
归母/权益口径 FCF：约 US$1.3-1.7bn
对应归母净利：约 US$1.3-1.7bn
EPS：约 US 10.5-13.5 cents/share，折港币约 HK$0.82-1.05/share，按 7.8 汇率。

关键 C1 更新

用 Q1 C1 作为起点，把金银价格从 Q1 实际均价金 $4,875/oz、银 $84.33/oz 下调到你给的金 $4,100/oz、银 $60/oz。Q1 报告披露了各矿产量和金银副产品产量，且说明贵金属副产品是 C1 大幅下降的主因。(mmg.com)

矿山	Q1 C1	调整后估算 C1
Las Bambas	$0.45/lb	约 $0.70/lb
Kinsevere	$2.69/lb	约 $2.69-2.74/lb
Khoemacau	$1.25/lb	约 $1.6/lb，但银流协议后现金等效更接近 $2.2/lb
Dugald River	$0.77/lb	约 $0.86-0.90/lb
Rosebery	-$1.80/lb	约 -$0.7/lb

桥表

归属 C1 毛利：约 US$4.05-4.20bn
减公司费用/勘探：约 US$0.20-0.25bn
归属 EBITDA：约 US$3.8-4.0bn
减税、利息、归属 capex 后：归属 FCF 约 US$1.3-1.7bn

Capex 用公司 2026 指引 US$1.6-1.7bn，其中 Las Bambas US$800-850m、Khoemacau US$500-550m；我按持股比例折成归属 capex 约 US$1.08-1.14bn。(mmg.com)