核心逻辑

• 2025年以前供需在27-28M吨铜左右，包括了再生铜，纯矿山产量约23.5M吨，回收再生产铜约4M吨。
• 到2030年需求预计33M吨，供给预计33M吨，但矿产铜达到高峰，后续开始出现供需缺口。
• 目前S&P对电网和AI数据中心的铜需求预测仍是线性增长的，可能出现大幅超预期。

S&P铜供需图示

标普报告中供给的分类

标普报告展示铜需求细分，各行业预测。

增量需求来源的行业

需求增长最快的领域是新能源车、AI数据中心建设、国防储备、欧美电网翻新。下摘出2026-2028年上述领域需求：

• 新能源车需求3.2-4.1M/年
• AI数据中心1.2-1.6M/年
• 国防储备0.4M/年
• 电网：欧洲约75-80万吨/年，美国约45-55万吨/年，合计1.3M/年。这个在上表T&D中是没有体现的。